Decisiones de Reglamentación de Progreso Con Bitcoin ETFs y Precios
Desde 2013, una de las conversaciones en curso entre los reguladores ESTADOUNIDENSES y de recursos digitales de los participantes en el mercado ha sido el intento de conseguir un bitcoin exchange-traded fund (ETF) aprobado. Por mi cuenta, no han sido 24 ETF listas de aplicaciones presentadas, con todos, pero uno ya sea rechazado por la Comisión de bolsa y Valores (SEC) o retirado (de los Estados unidos de Bitcoin y de Inversión de la Tesorería de la Confianza de Wilshire Phoenix sigue a través de la SEC proceso de aprobación).
Cada uno de estos ETFs ha tomado una única grieta en la satisfacción de los requisitos exigidos por la SEC de los ETFs, de dependencia de los diferentes activos subyacentes, como la “física” de Bitcoin y futuros negociados en mercados regulados distinto índice subyacente metodologías. Por desgracia, ninguna de estas combinaciones se las ha arreglado para satisfacer el regulador de la demanda, que a partir de nuestra lectura de los registros reglamentarios, así como los comentarios del público de los miembros de la SEC, continúa evolucionando a medida que la clase de activos madura.
La industria ha estado trabajando directamente con los reguladores, ayudándoles a comprender los problemas que se enfrentan actualmente. Lo que sigue es una exploración de la historia de la SEC ETF rechazos, el estado actual de la conversación en torno a bitcoin precios, y qué se puede hacer para mover la conversación hacia adelante.
La Importancia de un Bitcoin ETF
Los ETFs ofrecen muchas ventajas a los tradicionales vehículos de inversión, como la apertura y cerrado de los fondos. Estas ventajas incluyen la liquidez, el acceso a la única clases de activos y estrategias de inversión, la diversificación de las carteras, de impuestos, eficiencia, capacidad de margen y bajos costos. Específicamente, para un bitcoin ETF, los beneficios incluyen la protección de los inversores, los beneficios fiscales de los activos y la de acceso de la clase.
Un bitcoin ETF le ofrecen a los inversores la protección y divulgación de las leyes federales de valores que no son proporcionados a través de los bitcoin opciones para el propietario. Además, los ETFs traer con ellos la transparencia en la que subyace a la propiedad de activos por un valor de activo neto (NAV), intra-día de la liquidez y la simplicidad en los informes de impuestos. Por último, los estados UNIDOS opera algunos de los más confiables y líquidas de los mercados en el mundo. Como un respetado en todo el mundo, el regulador, la SEC aprobación podría ser visto como una señal para los otros reguladores financieros de todo el mundo.
La SEC Objeciones hasta el momento: Manipulación de los Precios y la Actividad Fraudulenta
En la desaprobación de los pedidos para bitcoin, ETFs y en los comentarios del público, la SEC y sus miembros siempre han citado varias cuestiones. Estas preocupaciones se centran en gran medida de la actividad fraudulenta y la manipulación del mercado en la que subyace a los mercados. La SEC ha dicho que estos problemas se pueden superar con dos pasos importantes: por medio de la vigilancia-acuerdos de participación con un mercado regulado de un tamaño considerable; o demostrando que el mercado bitcoin es aislado de la fraudulenta y manipuladoras de la actividad, que a la fecha no solicitante ha hecho con éxito.
Como aclarar el punto, bitcoin no tiene en la actualidad el comercio en un “mercado de valores nacional,” un intercambio registrados con la SEC. En los estados UNIDOS, bitcoin actualmente se comercializa en digital intercambios de bienes que están regulados por la Financial crimes Enforcement Network (FinCEN), una división del departamento del Tesoro, por parte de varios estados a través del Transmisor de Dinero de las Licencias o a través de un BitLicense por el Estado de Nueva York Departamento de Servicios Financieros.
Bitcoin futuros están en la lista y se aclaró en el CME, en los estados UNIDOS registrado designado contrato de mercado (DCM) y los derivados de despeje de la organización (DCO). La negociación y la liquidación de bitcoin futuros están regulados por la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). El CME está regulado y participa en la vigilancia del mercado y participa en la vigilancia del mercado-los acuerdos de reparto.
El Primer Paso en una Fiables de los Precios: Encontrar el Volumen Real
La preocupación por una fiables de los precios ha sido un estribillo común de la SEC. Hablando en Consenso: Invertir en noviembre de 2018, el Presidente de la SEC Jay Clayton dijo, “Los precios de los inversores minoristas están viendo son los precios deben contar y libre de manipulación — no exenta de volatilidad, pero libre de la manipulación”. Con el fin de llegar a una fiables de los precios, usted tiene que comenzar con la económico-comercial entre un comprador real y un verdadero vendedor.
En Marzo de 2019, la SEC publicó un informe de una reunión con bit a Bit de Gestión de Activos, un patrocinador de uno de los bitcoin ETFs, detallando el análisis de la negociación de bitcoin en diferentes activos digitales de los intercambios. Como resultado de su análisis, bit a Bit alega que el 95 por ciento de los casos denunciados de volumen de negociación fue “falso” o el resultado de lavado de comercio. El informe ofreció que su ETF de origen de los precios de “real” de los mercados al contado, que exhiben ciertas características indicativas de los mercados que estaban libres de la manipulación o fraudulentas las prácticas comerciales. La SEC vio de manera diferente y rechazó la propuesta de cambio de reglas en octubre de 2019.
Análisis y pruebas de intercambio de integridad ha avanzado desde entonces, la incorporación de factores no contemplados en el original bit a Bit informe. A través de la investigación de antecedentes, podemos identificar los mercados al contado que no se informe falso de volumen, y que tienen las políticas y procedimientos para prevenir el lavado de comercio o de otros métodos de manipulación de los precios.
Los Próximos Pasos: Lead-Lag Relaciones
En su desaprobación aviso de Bit Bitcoin ETF Trust, la SEC trajo un nuevo problema no se aborda en la anterior ETF negaciones de la relación entre los precios de los activos digitales de los intercambios con “real” de volumen y aquellos que actualmente no pasan de investigación de antecedentes de los estándares, es decir, “retraso” de la relación. Como se indicó en la negación, “… la mera creencia de que informó el volumen de comercio es cuestionable no es un sustituto de datos basada en el análisis de cómo los otros participantes en el mercado ajustar sus precios en respuesta a los precios en otras plataformas, incluso si están de acuerdo en que estas plataformas tienen principalmente — pero no totalmente falsa volumen.”
Descubrimiento de precios es un elemento importante en los mercados financieros y se convierte en crítica de todo el mundo fragmentado de comercio de bitcoin. Un lead-lag estudio podría ayudar a determinar si el bitcoin mercados son resistentes a la manipulación y a que los activos digitales que los intercambios de mercado de la actividad de la economía real, la sustancia, y por lo tanto traer el mercado más cercano a un confiable bitcoin precio que puede ser de confianza por parte de los reguladores y los inversores.
Lead-lag estudios están en marcha. En los próximos meses, de los reguladores y de los participantes en el mercado pueden esperar una mayor claridad sobre si los lugares que participan en actividades cuestionables tienen un impacto tangible en los precios; si no, esto podría ser muy prometedor para la ETF, el producto y el índice de creadores.
De cualquier manera, un lead-lag análisis ayudará a iluminar el mercado actual de las estructuras de esta clase de activos y profundizar en el debate con la gestión de los activos de la industria, los reguladores y los cripto nativo de los inversores no sólo en los EE.UU. sino en todo el mundo.
Esta es una op ed por Greg Cipolaro. Las opiniones expresadas son personales y no reflejan necesariamente el parecer de Bitcoin Magazine o BTC Inc.
ETF, Op-ed, Regulation